2012-03-01 Kauppalehti: Hehtaarihaulikko osui maaliin

[Nikolas]

Hehtaarihaulikko osui maaliin

Kolumni
Päivi Isotalus, Bryssel
paivi.isotalus@kauppalehti.fi

Eurooppalaiset pankit kylpevät tänään rahassa, sillä Euroopan keskuspankki (EKP) lainasi niille eilen 530 miljardia euroa edullisesti kolmeksi vuodeksi.

Ensimmäisellä kerralla joulukuussa vastaavassa operaatiossa rahat menivät kuin kuumille kiville. Yli 500 pankkia anoi yhteensä 489 miljardia euroa lainaa.

Jos jollakin oli silloin huolena luuserin leima, toisella kierroksella siitä ei ollut enää tietoakaan. 800 pankkia tarttui keskiviikkona tarjottuun tilaisuuteen.

Ensimmäisen kierroksen kokemus oli kaikin puolin rohkaiseva. Kriisirajoilla keikkuneet Italian ja Espanjan lainojen korot kääntyivät laskuun, ja ilmapiiri markkinoilla parani selvästi. Onnistuukohan toinen kierros yhtä hyvin?

Asiantuntijoiden mukaan pankit käyttivät ensimmäisestä piristysruiskeesta suurimman osan lyhytaikaisen markkinarahoituksen korvaamiseen. Noin kolmasosalla rahasta pankit ostivat valtionlainoja.

Pankit tienaavat mukavat voitot sijoittamalla halvan EKP-rahan kriisimaiden lainoihin. Käteen tästä "carry tradesta" jää jopa 4–5 prosentin marginaali, mikä kaunistaa kummasti pankkien tuloksia.

Käytännössä EKP toteuttaa "setelirahoitusta" pankkien kautta ja kiertää näin Maastrichtin sopimusta, joka kieltää keskuspankilta jäsenmaiden suoran rahoittamisen, mutta ei pankkien auttamista. EKP:n rahojen kierrättämistä pankkien kautta jäsenmaille kutsuttiin aluksi Sarko-ilmiöksi sen perusteella, että Ranskan presidentti Nicolas Sarkozy paljasti juonen.

Kiitos juonen kehittelystä kuulunee kuitenkin  pääjohtaja Mario Draghille. Maastrichtin sopimuksen pelossa Draghi ei uskaltanut ottaa käyttöön isoa sinkoa, mutta hehtaarihaulikkokin toimii.

Ennuste on, että toisella kierroksella lainaamastaan rahasta pankit käyttävät vielä suuremman osan valtionlainojen ostoihin kuin ensimmäisellä kierroksella. Lyhytaikaista rahoitusta on jo korvattu edellisellä EKP-lainalla. Markkinatkin vetävät paremmin kuin vuodenvaihteessa.

Huolena on, että jotkut pankit tulevat riippuvaisiksi keskuspankkirahoituksesta, mutta se on myöhempien aikojen murhe. Hehtaarihaulikko osui maaliin, ellei sitten Kreikan velkajärjestely pilaa tunnelmaa.

Lähde: Kauppalehti 1. maaliskuuta 2012, sivulla 3

Korostin mielestäni oleellisen kohdan tekstistä ruskealla värillä. Perinteisesti kaikki kunnon hyperinflaatiot on käynnistetty mojovalla setelirahoituksella.

[tyhmyri]

Perinteisesti kaikki kunnon hyperinflaatiot on käynnistetty mojovalla setelirahoituksella.

Hyperinflaation esiintyminen vaatii muutaman muunkin ehdon toteutumisen. Niistä ei ole vielä mitään merkkejä. Tavaraa löytyy kaupoista enemmän kuin ostajia ja työttömyys on aika rajua.